|
提要：在政策面的打压下，指数仅仅在经历过一次急速下跌过后就再次匆匆返回到前期高点。而在管理层并不支持市场继续做多的背景下，究竟是什么因素在推动大盘重返升势呢？
在政策面的打压下，指数仅仅在经历过一次急速下跌过后就再次匆匆返回到前期高点附近。而在管理层并不支持市场继续做多的背景下，究竟是什么因素在推动大盘重返升势呢？
一，政策并不支持继续做多
实际上，政策因素是抑制市场做多的主要压力。政策压制快牛发展的根本原因我们在9月末的系列文章中已经详细讨论过，其出发点是为国资证券化的长期利益着想。
而目前也有不少现象证实这一点：一是国资委和社保部门都有推动大型国企大非减持的意愿和风声；二则是证监会对基金的监管压力直接导致基金减仓和市场降温；三则是中国证监会主席尚福林在29日出版的《人民日报》上直接表示，目前资本市场中非理性炒作气氛依然浓厚，股市估值水平偏高，要做好风险教育工作，直接对市场进行窗口指导。
可以说，政策面对股市过热一直持有谨慎态度，在目前阶段显然不是构成支持市场做多的重要因素。
二，市场的内资规律刺激指数持续走高
但是，政策显然不是决定市场格局的唯一因素，宏观经济发展趋势刺激的市场内在规律在很大程度上扭转了股市格局的发展方向。
1，人民币升值驱动
自9月份以来，人民币加速升值的趋势明显。这无疑促使市场投资者对美元贬值和人民币加速升值的预期更为明朗，一方面会刺激大量投机性资金想方设法的绕过监管壁垒内流，另外一个方面也会加大资产增值的预期，刺激股市投资者尤其是机构抢筹金融、航空和地产类股。这对股市格局发展和指数飙升的刺激作用毋庸置疑。
2，物价上涨驱动
油价上涨、铁矿石价格可能飙升、煤电水气等价格的上涨压力是驱动物价上涨预期压力日益增大的重要原因。在目前状况下，一旦物价上涨状况持续，对上市公司业绩增长将总体上维持正面效果。而从结构上来看，对部分行业的刺激可能会更为明显。
而以上两条主要因素，成为驱动目前市场继续走高的重要驱动力。
三,政策依然在流动性的夹缝中寻找均衡
实际上，目前困扰管理层的最主要因素就是在内外部平衡之间寻找一个合适的点位，而这个点位的关键则是人民币升值幅度和速度。升值幅度过慢，则可能重蹈当年日本贸易顺差不断累积，国内流动性过剩刺激资产泡沫急速膨胀的覆辙；而升值速度过快，又是出口产业等不能承受之重。更何况快速升值的后果同样可能造成资金的大量外逃，对目前本有不少问题的国内经济和金融体系造成的冲击亦是难以估量的。
而在管理层寻找个均衡点的过程中，市场的流动性可能随时呈现一种不平衡的状态，即流动性过剩的现状可能继续发展，这就导致市场内在强烈的做多意愿，出现政策依然难以压制快牛发展的局面。并且目前无论是房地产市场还是银行间市场，流动性过剩造成的社会问题和金融风险都是管理层不愿意看到的，只有股市才可以成为较低成本的流动性泄洪地。这也就决定虽然政策面不支持市场继续做多，但是在社会资金过于充裕的情况下，也不敢过分的挤压市场。
四，应关注影响市场格局的最重要因素
正所谓纲举才能目张，抓住影响市场最重要的不确定因素，才能真正把握和理解市场格局的变化。目前大部分投资者将关注的目光放在了期指带来的权重股行情上，但是我们认为本币加速升值的趋势及管理层调控市场的相应政策--大非减持，才更是决定市场中长期格局的关键所在。
1，期指推出对市场影响主要是阶段性的
应该说，期指的推出确实能够有效刺激权重股行情发展和指数狂飚。但这一因素的影响更多是阶段性和博弈性的，而没有办法从根本上改变市场的基本面因素。过多的关注期指，则可能会被过度误导。
2，关注人民币加速升值的趋势
实际上，本币升值是目前阶段刺激市场做多的重要因素，这也是为什么金融、航空、地产类股成为市场主热点的原因。但是，人民币加速升值的趋势是否会持续，美元贬值过程中会不会触底会升，都值得我们继续跟踪和关注。根据历史经验来看，一旦美元弱势触底回升，往往就会导致境外大机构集体减持亚洲地区的股票，中国市场自然也不可避免的会受到波及，尤其是在流动性过剩成为推动市场主动力的背景下。
3，重视国有股大非减持的潜在压力
对于管理层来说，并非对目前的快牛完全束手无策，国有股大非减持对快牛的打击就是非常明显的。实际上，市场在6000点见顶后的暴跌，一个重要的因素就是大非减持预期给市场多方造成的压力和阴影。在快牛发展再次抬头之际，大非减持的计划是否会再次出笼，我们也有必要重点关注。
|
