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股市交易制度需完善 引入做市商制将会一举数得


http://finance.66wz.com   温州财经   2006-08-30 08:45  
 

  做市商对市场积极作用明显

  做市商必须在看到订单前报出买卖双向价格,而公众投资者在看到报价后,才下订单,正是在这个意义上,做市商制也被称为报价驱动制。

  做市商具有如下特征:所有投资者的订单都必须由做市商用自己的帐户买进或卖出,投资者订单之间不直接进行交易;做市商就某只或某几只特定的证券做市,对该类证券给出双向报价,接受客户的订单,并在交易完成后的90秒内报告有关市场情况,以便向公众公布;做市商有义务维护其所做市证券的连续交易、流动性和价格稳定性;做市商与客户进行交易时不收取佣金,而是通过买卖价差来赚取利润;多元做市商的最高买方报价必须低于最低卖方报价。

  有利于保持市场的流动性。投资者可按做市商报价立即进行交易,而不必等待交易对手的买卖指令。因此,做市商保证了市场进行不间断的交易活动,能确保大宗交易在约定时间内迅速完成,对于市值较低、交易量小的证券亦尤为重要。

  有利于保持市场的透明度。由于做市商对各种相关信息进行汇总分析,并提供给投资者,以利于其承销股票的销售,客观上提高了市场的透明度。

  具有价格发现功能,有利于价格回归实际价值。做市商作为专业证券分析者得出报价,并将该报价交由投资者判断,市场对报价的接受程度反过来又促进报价向真实价值不断趋近,同时,多个做市商提供竞争性价格报价,促使做市商不断提高自身的分析研究能力和缩小买卖报价间的差异,价格趋向一致。

  有利于维持市场价格的稳定,抑制过度投机和操纵股价。做市商报价要有连续性,价差幅度也有限制。在买卖盘不均衡时,及时处理大额指令的做法,平抑价格波动。做空机制也有利于稳定价格。由于多个做市商对做市的股票有一定的持仓量,使得投机炒作者不敢妄为,操纵者因担心做市商抛压、抑制股价,也不愿意“抬轿”。

  有利于分散市场风险。做市商制度下的市场是一种双层网状构造,做市商的利润来源于双向报价相对差额,不在于价格的绝对高低,价格涨跌均可获利;而投资者的目标是获取单向预期差价,价涨才可获利,二者市场行为是不同质的,这样市场风险冲击被分散于两个层次上。

  指令驱动交易机制虽有透明度高、交易成本低、易监管等优点,但它没有设计价格维护机制,价格波动较大,给投机和操纵带来机会,而实施做市商制度与集中竞价制度的混合,则能取长补短,遏制庄家的操纵

  有利于激发市场交易兴趣。当市场过于沉寂、持续无市时,做市商可以通过不断地降低报价,甚至低于做市商的买入价,来吸引客户,直至出现成交记录。

 
 
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稿源: 中国证券报   编辑: 李荣
 
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