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继凯雷集团试图收购徐工机械之后，又有一项并购案或将引起国内类似的巨大争议，尽管二者在很多细节上有所不同。日前，山东省发改委已经批复，同意德国蒂森克虏伯收购山东文登天润曲轴有限公司(下称“天润曲轴”)一条重要的生产线80%的股份。天润曲轴是中国最大的曲轴生产企业。
已获批的并购项目注册资本金为4000万美元，总投资为9500万美元，较今年年初上报国家有关部门时缩水近一半。
今年初，蒂森克虏伯和天润曲轴签署了并购协议,总投资为1.8亿美元,注册资本为7200万美元,蒂森克虏伯占80%的股份。并购方案于4月报到国家商务部,5月被“打了回来”。而按现行的《外资投资项目核准办法》，投资额在1亿美元以上的项目应由国家发改委核准，地方发改委仅有权核准1亿美元以下的项目。
坊间有争议认为，该项并购存在着这样的嫌疑：为规避国家有关部门的统一审批，将并购项目“拆整为零”。
拆整为零？
天润曲轴年产曲轴50多万支，主导产品在中国市场占有率近60%左右，其主要客户包括潍柴动力、一汽大柴、东风康明斯、上柴、玉柴等大柴油机厂。2005年的销售收入为3.74亿元，比2004年减少了近一半。
“项目根本不存在违规操作。”山东省发改委外资处处长孙世勤说，“我们是根据中介机构提供的审计报告严格操作的，被并购的项目，确实是不超过1亿美元的资产。”
孙世勤说：“不能因某一件事而一概否定。并购依然是我们的主流，况且，天润曲轴与徐工有很大的不同，前者是民企，后者是国企。”
他表示，这是一个再正常不过的并购项目。天润曲轴之前由民营企业山东曲轴总厂与美国美林合资，前者控股60%，后者持股40%。十年的合同期满后，美林正常退出，并推荐了蒂森克虏伯。“美林是一家股权投资公司，没有技术，现在由蒂森克虏伯接手反倒是更好的事情。因为它是全球最大的曲轴生产企业，除了雄厚的资金，还带来了最前沿的技术。”
根据今年1月签订的并购合资协议，这项总投资额为1.8亿美元的项目分三步走：先注册一家注册资金为7200万美元的独资企业，而后拿7200万美元购买天润曲轴的锻钢曲轴生产线；最后，天润曲轴回购德方独资企业20%的股份。
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